元富证券平安理财破局：“工业化+平台化”筑牢回撤防线

（原标题：平安理财破局：“工业化+平台化”筑牢回撤防线）

在各类资管产品中，银行理财在负债端受低风险偏好的束缚最重。当下票息“保护垫”变薄、中高收益资产欠配、市场波动更易传导至净值，强调“绝对收益”仍是多家理财公司的首要经营导向。

规模达1.16万亿元的平安理财，自2020年8月成立以来，将回撤管理置于重要位置，辅以清晰的指标考核与严格的管理机制，力求为投资者提供稳健的投资体验。

实现稳健的正收益

截至今年7月末，平安理财旗下固收及固收+产品近3年整体平均年化收益率为3.46%，处于同业前列。在渠道代销的最短持有期产品中，投资者于任一时间买入固收、固收+产品，持满期限后的正回报概率分别达98%、99%。

稳健的正收益是在对回撤的良好管理上实现的。在今年市场环境下，截至今年7月末，平安理财的产品破净比例仅0.65%，产品负收益比例仅0.55%，大幅低于行业平均水平。

在严控回撤基础上实现投资收益增厚，在投研能力打磨上持续给自己“上难度”——这是过去5年平安理财顺应理财行业真净值化转型、坚持打造核心竞争力的方向。

在日前举办的理财服务升级发布会上，平安银行行长助理王军表示：“迈入低利率时代，银行理财自然而然承接了一部分从存款流出的资金。要打造真正的‘好理财’，才能为老百姓的财富保值增值发挥‘压舱石’的作用。”

站在平安银行深入推进零售转型的节点，围绕客户需求做好理财服务、提升客户投资体验，进而助力母行撬动高质量AUM（资产管理规模）增长、打造财富管理侧可持续增长动能，或将成为平安理财在新五年征程中开启第二曲线的新机遇。

低回撤信仰刻进基因

“近年来，理财业进入了波动显性化、常态化的净值2.0时代。但这并不意味着银行理财舍弃了稳健的基因。相较于其他资管品类，银行理财整体净值波动小的特点不会消失，关键是如何在新周期下定义‘稳健’。”平安理财董事长张东接受记者专访时表示。

以更严谨的态度和更严格的标准直面、管理并穿越波动——这在平安理财内部已形成自上而下的共识。记者了解到，平安理财内部对固收系列产品的收益要求与公募基金同类型产品保持一致，净值回撤却需控制在后者的一半以内。

在低波导向下，平安理财的投资条线需自上而下完成对“绝对收益”目标的配置：先根据客群不同需求和风险偏好，明确不同产品的风险定位，将产品按不同的波动特征切分，再以目标波动率为核心框架匹配不同的风险预算，并基于宏观经济、产业周期等动态调整多资产配置比例，在风险可控的前提下挖掘收益增强机会。

经过近年实践，平安理财提出打造“工业化+平台化”的投资管理模式。“平台化”理念已植根于头部基金公司，“工业化”的提法则更具平安理财投研的烙印。

张东告诉记者：“平安理财现有约1500只产品。如果参照基金行业经验，一个基金经理仅管理数只产品，对理财公司而言是难以覆盖的。所以我们提出了‘工业化+平台化’，一是解决产品风险收益特征一致性的问题，二是解决投资效率的问题。”

“通过专业化分工和团队协作机制，我们把成熟的定价能力和资产配置能力沉淀在平台上，确保同一系列每只产品的实际运行，与其呈现的风险收益特征、波动情况和回撤底线是一致的，这就是‘工业化+平台化’带来的优势。”张东表示。

超过600亿元规模的启元策略系列是这一模式的成功实践，其通过自主研发的利率债机器交易模型对下层配置子策略作动态调整，在减少对资产及票息模式的依赖、追求交易增厚的同时，以量化对冲策略严控波动回撤。目前，平安理财启元策略定开式产品到期兑付超150只，业绩达标率100%，平均年化收益率达4.18%。

撬动AUM高质量增长

在市场波动加剧、利率持续下行的背景下，兼顾流动性、稳定性、增值性等功能的理财产品，在商业银行财富管理版图中正扮演愈发重要的角色。“单一追求存款规模的扩张不是我们的目标。我们非常重视银管资产、银保资产，尤其是基础理财，它正成为我行AUM高质量发展的蓄水池。”平安银行行长助理王军在此前的业绩发布会上说。

据记者了解，面对零售存款定期化趋势加深、零售信贷投放缩量的困境，已有股份行从内部考核机制“动刀”，试图在“缓增长”的大环境下，构筑更有韧性的零售负债和资产结构，平安银行便是其中之一。

王军表示：“目前基础理财占比还不够高，在大财富管理板块，其潜力仍有待进一步被激发。（平安银行）需要调整结构，提升基础理财在大财富管理中的作用。”在他看来，提升基础理财占比，既有顺应居民财富配置偏好趋势的考虑，也有调优平安银行AUM结构以加强其韧性增长的战略意图。

基于上述目标，平安银行与平安理财联合对理财产品体系进行了系统性梳理与品牌化升级，并于日前推出了“安+心稳致远”产品体系，涵盖了四大产品系列：“安心”是现金管理类产品，定位于客户闲钱管理的工具；“安稳”是以绝对收益为目标的固收类理财产品，为客户资产配置的“压舱石”；“安致”是主打“多资产、多策略”的“固收+”产品，以稳健方式参与资本市场；“安远”是混合类产品，以追求长期投资增值为目标。产品体系的升级，旨在以更清晰的产品定位、更丰富的场景功能积极回应投资者日趋多元的财富管理需求。

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